外汇交易中的“沉没成本”陷阱

沉没成本(Sunk Cost)陷阱指的是人们往往会做出选择，而这些选择是为了证明过去的选择是正确的，纵使这些过去的选择似乎不再正确。经济学家定义这些过去的决定为沉没成本――那些无法被取消的过去的投资。虽然知道沉没成本与当前的决定无关，关注于心理或经济意义上的沉没成本会损及当前的选择，但人们却很难抵御住它的影响。人们总是有意或无意的不愿承认自己的错误。
这个陷阱恐怕所有投资者都钻过。假定一投资者卖出美元、买进瑞郎，瑞郎因各种原因非但没有上涨，反而持续下滑。可以说，该投资者看多瑞郎的观点被证明是错误的。现在面临新的选择，是继续追加买入瑞郎，还是将已买入的瑞郎止损。当然，这是个比较复杂的，需要具体问题具体分析的例子。但我知道一些投资者肯定会想都不想就继续买入瑞郎的，并不是因为他们找到了充足的继续看多的理由，而是因为他们不愿承认自己先前看多瑞郎是错误的，因此就要用再跌再买这一继续看多的方式来努力向自己和他人证明其当初的决定是正确的。

类似情况是很多的，比如有的人为了圆上自己前面一个谎言，就采取继续撒谎而非承认错误的方式，于是谎言就越来越多，直至无法收十。中国人是要面子的，外国人也不能免俗。有人曾研究发现，之所以成年人学习外语的能力弱于幼儿，并非智力上的问题，而是其不愿象幼儿一样经常地重复犯错和改错的过程。

笔者的一个朋友旅居日本，在中日两国间做进出口生意，赚了一些钱。2004年开始经人介绍在日本的一家外汇公司从事保证金交易。这位朋友最初进行了一个多星期的模拟交易，感觉不错，利润滚滚而来，于是迫不及待地以70万美元入市，加入到真刀真枪的拼杀中。4月，因听从分析师意见认定日圆将突破100大关而在103.XX买入日圆，其後美元开始走升。尽管事先设定了止损位，但这位朋友并没有断然止损，而是采取观望的态度，从而使得部位浮亏越来越大。幸好初期保证金比较充裕，才免于很快暴仓之苦。为了捞回损失，他放弃了进出口生意，专职炒汇。

此後，美元突破了110日圆关口，最高达到114日圆，这位朋友眼见大势已去，开始在112.XX大举做空日圆，以锁仓方式拒绝认赔。尽管两笔单的水准都很差，但当时他对家人和朋友讲得全都是自己没有亏，不承认自己犯了错误。之後几个月，美元兑日圆都在112-103之间波动，两笔单均处于亏损状态。由于其在112放的空单数量很大，随着美元兑日圆跌向102，其再也无力追加保证金了。

实际上，其锁仓的动机就是为了向自己和他人证明自己最初的选择并不全错，只是时机不是非常好，只要等一等就能成功。但实际上，他很快就不得已而退市了。虽然国内外汇投资者中参与灰色保证金交易的还是少数，大多仍是实盘交易，但这种为了颜面而以更多的错误来掩饰最初错误的做法都是有百害而无一利的。