针对近年来我国境内资本外逃的不良行为愈演愈烈的趋势，中国正在酝酿掀起一场风暴。2004年8月上旬，中国人民银行、国家外汇管理局、
银监会和证监会等四大金融监管机构拟成立专题工作组，调研并提出遏制
资本恶性“中转”外逃的具体解决措施，那些继续或将要通过离岸金融中心进行资本非法外逃的中国企业或个人，其企图将愈难得逞。本次成为众矢之的的我国资本
外逃的“中转站”是包括英属维尔京群岛、开曼群岛、西萨摩亚、百慕大等加勒比海所属和太平洋所属的等众多全球著名的离岸金融中心，上述弹丸之地因低透明度和极度宽松的管理制度，一直被各类资本视为“避税天堂”。
离岸金融中心的前世今生
离岸金融市场(off-shore market)又称“境外市场”(external market)，指经营非居民(即外国贷款人、投资者和外国借款人)之间融资业务的市场，它与经营居民与非居民之间金融业务的在岸金融市场相对。
作为规避管制动机和信息技术进步的产物，离岸金融市场从问世之日起就与资本外逃结下了不解之缘，其可以根据业务经营和管理划分为三种类别：内外混合 型、内外分离型和避税港型。在内外混合型离岸金融中心，离岸金融业务与国内金融业务不分离，资本流动高度自由化。内外混合型离岸金融中心通常是自然形成 的，其典型为伦敦、香港，前者在长达数百年的时间里一直居于世界资本市场中心的地位，后者则有长期充当华侨资产管理中心的历史。 在内外分离型离岸金融中心，离岸金融业务与国内金融业务分离，监管当局对非居民交易给予税收优惠，对境外流入资金不实行国内的税制、利率管制和存款准备金 制度，但非居民交易必须与国内账户严格分离，禁止非居民经营在岸业务和国内业务。内外分离型离岸金融中心一般是所在国政府专门为非居民交易而人为创设的， 其典型为新加坡、纽约、巴林、东京、纳闽(马来西亚)、曼谷等。
避税港型离岸金融中心拥有大批注册金融机构和公司，这些公司被称为离岸公司(off-shore company)或国际商业公司(international business companies，IBCs)，但这些机构通常并不在离岸金融中心设立实体，实际业务仍在母国进行，只是通过注册的机构在账簿上进行境内和境外交易，以 求享受该地区的税收优惠，其典型是加勒比海的英属维尔京群岛、巴哈马、开曼、百慕大，南太平洋的瑙鲁、西萨摩亚，英吉利海峡上的海峡群岛，以及地中海上的 塞浦路斯岛。其中英属维尔京群岛是全世界最大的离岸公司注册地之一，其离岸金融服务业自从1984年重新起步以来一直发展迅速。据英国经济学家情报组织 (Economist Intelligence Unit)统计，2001年末，英属维尔京群岛注册的国际商业公司总数就达到了470029家，其中仅2001年一年就新注册50234家，金融和商业服 务创造了该岛2001年49.6%的GDP注1。而据香港殷诚国际公司(Insinger & Beaufort)统计，全球注册的离岸公司 80～90%注册在英属维尔京群岛；这些离岸公司有70多万家企业，其中50多万家也在英属维尔京群岛注册注2。本文所要讨论的对象，主要就是避税港型离 岸金融中心，而且主要是加勒比海的离岸金融中心。
离岸金融中心缘何成为中国企业的青睐之地
由于离岸金融中心(特别是避税港型离岸金融中心)统计数据和公司信息的不透明，这些地区究竟有多少与中国有关的离岸公司，迄今没有一个统一的、公认的 统计，不同来源的数据大相径庭。根据2002年第7期《新财经》杂志的调查，有10641家注册在加勒比海离岸金融中心的企业与中国内地相关，这些地区平 均每天都会注册一家中国概念公司。而据香港殷诚国际公司(Insinger & Beaufort)统计，截至2003年初，50多万家在英属维 尔京群岛注册的企业中，大约近20万家与中国企业有关注3。截至2003年9月初，香港股市上市公司合计1019家，其中在百慕大和开曼群岛注册者分别为 455家、276家，合计731家，占香港上市公司总数的71.7%；全部在中国大陆、香港以外注册的上市公司市值总额3208.97亿美元，占香港股市 市值总额6374.25亿美元的50.3%，其中除了4家公司之外，都是在百慕大和开曼群岛注册的离岸公司注4。截至2003年初，香港67家红筹上市公 司中，20多家注册在百慕大、开曼。伴随中国企业在香港、美国、新加坡等地区相继上市的热潮，开曼群岛、维尔京、百幕大……这些原本不甚知名的小小群岛逐 渐成为了中国企业注册离岸公司的摇篮。其中有新浪、网易、金蝶、联通、华晨中国(1114)、神州数码(0861)、TCL国际(1070)、华润置地 (1109)、光大国际(0257)等国内知名企业。事实上，这些公司的所有者可能一辈子也不会到公司的注册地去。而且由于我国是对居民来自中国境内的全 球收入征税，因此在我国现有的税收法律规定和我国外汇管理体系下，能够利用这些所谓“避税天堂”所进行的合法国际避税数额实际很小，那么，是什么样的原动 力驱使大量的企业趋之若鹜，涌向这些避税港型离岸金融中心呢？
从供给方而言，加勒比海离岸金融中心具备极为优惠的经营条件和极为宽松的管制环境，举世罕有。
首先，该地区没有任何外汇管制，在此注册的国际商业公司资金转移不受限制，这对于实行外汇管制国家的企业而言相当于自由资本的天堂。
其次，由于英属维尔京群岛、开曼、百慕大等地是部分自治的英国殖民地，其公司法以英国商业公司法为基础，对于在国际商业实践中往往必须履行英美法系的海外公司具有相当的吸引力。
第三，该地区法律环境宽松，信息披露要求极少，保密规定相对严格，使上市公司自身安全具备充分保障，极大减少了各种风险因素。当地法院甚至屡次阻止银行向外国法院、政府提供客户资料，给企业及其实际控制人提供了良好的隐蔽条件。
第四，该地区税赋轻微，而且几乎所有加勒比海离岸金融中心都与主要经济大国签署了避免双重征税的条约。
第五，离岸公司的注册程序便利，维持成本甚低。有专业的注册代理机构代为完成，不需要注册人亲自到注册地进行操作，还可以进行网上注册；注册周期很 短，通常当天就可以完成，在西萨摩亚，国际商业公司注册可以在1个小时内完成，其名称可以在5分钟内获得批准。一些律师事务所等代理机构甚至采用类似装配 流水线的方式“制造”各种“规格”的注册国际商业公司，供客户选择、订购。在巴巴多斯注册国际商业公司只需支付初始执照费10美元，另外每年支付100美 元。即使是在注册和维持成本较高的英属维尔京群岛，其最低注册费也只有750美元，每年费用650美元。
最后，离岸公司管理简便，无须每年召开股东大会及董事会，即使召开，其地点也可任意选择，自由度较大。许多离岸金融中心对国际商业公司没有最低资本要 求。如尼维斯岛离岸公司的股东、董事和职员可以是任何国家公民，并且住在任何地方，股东和董事可以不开会就采取一致行动，公司的档案和主要营业场所可以位 于任何地方。
从需求方而言，大量中国内资企业选择在离岸金融中心注册，然后对内地投资、开展业务(其中不乏知名企业)，同样源于多方面的目的。
1、剥离不良资产
由于历史原因，中国金融机构不良资产较高，资本充足率较低。为了补足资本充足比率，尽快应对入世和未来巴塞尔新资本协议实施之后国际化竞争加剧的局 面，中国金融机构近年来掀起了上市热潮。欲上市银行必须剥离不良资产，由于处置不良资产需要耗费较长时间和较高成本，为了赢得投资者信任、取得较为理想的 股价，借助母子公司之间的有限责任关系、以及离岸金融中心对离岸公司资产质量要求极为宽容的特点，将不良资产剥离到离岸子公司，不失为一条高效并且可行的 办法。20世纪90年代，日本银行曾经利用这项财务技术向其开曼群岛分行转移资金，以便冲减其国内不良资产；国内机构在这方面最突出案例的有二，之一为中 国银行利用其开曼分行剥离中银香港的不良资产；之二为广州市政府对广州国际信托投资公司的债务重组。
2、曲线海外上市
公司跨境上市是20世纪90年代以来国际证券市场发展的一个突出特点，对于中国大陆企业而言，海外上市更具有多方面的吸引力。长期以来，我国政府对中 资企业直接海外上市及其上市募集资金运用要求非常严格。首先是规模门槛要求，市场参与者形象地称之为“456条例”：“4”即企业净资产必须达到4亿元以 上，“5”是上市融资总额应达到5000万美元以上，“6”即上市当年税后利润必须在6000万美元以上。其次是具有不确定性的“中国法律无异议函”要 求，即2000年后赴海外上市的中国内地企业均须上报中国证监会，并取得该会的中国法律无异议函。第三是上市募集资金运用要求，内地注册企业海外上市所筹 资金必须全部调回内地。此外，对于民营企业还存在一些具有不确定性的额外限制。上述规定大大提高了内地企业赴海外上市的难度，对于中小企业和民营企业尤 甚。
这种严格的法规必然催生规避性行为。鉴于百慕大、开曼、英属维尔京群岛是纳斯达克股市上市公司的合法注册地，并且香港联交所1992年7月颁布的《香 港创业板上市规则》第一条也将百慕大、开曼群岛等离岸金融中心揽括进创业板上市公司的合法注册地范围内，采取“造壳上市”策略(即在拟上市的海外证券市场 所在地或其允许的国家成立一家中资公司的控股公司，进而以控股公司名义申请上市)就不失为一种规避规模门槛要求和“中国法律无异议函”要求的可行之策。而 且，由于离岸金融中心对在本地注册的离岸公司资金转移几乎没有任何外汇管制，对公司资金投向、运用的要求也极为宽松，通过离岸公司上市的企业可以将在海外 资本市场募集的资金先放在海外的离岸公司，再根据国内企业经营的具体需要逐渐将资金汇往国内，这对于企业自身经营也是有利的。
3、风险投资的“软猥宝甲”
尽管开曼、百慕大、维尔京，这些本不知名的小岛走进中国人的视野源于中国企业的海外上市之路。但是在这些岛屿上注册的l万多家与中国内地相关的企业， 实际上只有一小部分与这个目的有关。-位中介机构的人士认为，目前国内许多接受海外风险投资的高新技术企业才是真正的离岸注册兵团的生力军。
与那些产生到海外上市想法后才着手注册离岸公司的企业相比，许多成功吸引到外资创投的高新技术企业似乎更有先见之明，公司初创时的注册地一般就在开 曼、百慕大、维尔京。一位中关村高新技术企业的经理指出，为了绕开国内政策的限制，一般国外风险投资都采取间接投资于海外离岸公司的形式介入中国创投市 场，以便于在投资实现增值后顺利退出。作为创业企业，当然要配合投资方以达到双赢的目的。所以，一般会选择开曼、百慕大、维尔京等离岸法区注册公司，以离 岸公司作为投资方投人资金的中转站。面对经济、法律均处于过渡时期的中国，通过间接投资离岸公司的形式，海外风险投资为自己披上了一件刀枪难入的“软猥宝 甲”。
创业企业上市是风险投资退出的最佳形式。由于中国资本市场不完善，国内此路不通，那只能通过海外上市以保证风险投资全身而退，由此，问题回到了文章的 最初--风险投资企业和被投资企业也意识到了开曼、百慕大、维尔京这些小岛的魅力所在。以1992年首先进入中国创投市场的国际数据集团IDG为例，其投 资的搜狐、金蝶相继海外成功上市，而这两家均是通过注册离岸公司实现海外曲线上市的典型。
将所投资企业的股权协议转让是风险投资退出的另一种重要手段。如果创业企业是海外注册的离岸公司，那么，在股东转让股份或风险投资退出而改变股权结构 时，绕开了国内的审批程序，使转让手续和过程得到了简化。但如果直接被投资企业在中国注册，根据有关规定，其股权转让必须报原审批机构批准(审批机构批准 还需征得科技部同意)，然后到国家工商行政管理部门办理相关手续。复杂的手续、漫长的等待，可能导致审批后企业早已错失市场良机。加之在开曼等地可以避免 对投资者的双重税收，这使创投企业在海外注册的运作成本低于国内注册。
4、国内资本曲线获得与外商相同的待遇
外资待遇优于内资是20世纪80年代以来发展中国家的常见现象。我国对外资的优惠通常包括低税率、低廉的土地和基础服务价格、放宽审批限制、较为宽松 的外汇管制要求等等。在税率方面，我国三资企业所得税率上限为33%，而中资企业所得税率直到1993年才从55%降到33%。目前虽然大部分内资企业和 外资企业名义所得税率统一，但由于税收豁免项目差别甚大，就总体而言，内资企业的实际税负大约两倍于外资企业。我国融资租赁公司的营业税率均为5%，但使 用人民币资金的税基为利息收入，使用境外外汇资金的税基为利差(即“租金收入-借款利息”)；金融租赁公司和中外合资租赁公司征收5%营业税，其它工商企 业从事融资租赁，征收17%的增值税。在投资审批门槛方面，90年代国家计委规定钢铁工业2亿元以上的投资项目必须通过计委审批，但合资项目必须提交审批 的投资额下限则为3000万美元(按照当时的官方汇率约合2.47亿元人民币)，某些特定合资项目可放宽到5000万美元(约合4.24亿元人民币)。在 外汇管制方面，内资企业借用外债必须经过复杂的审批过程，而外资企业借用外债无需审批。在这种情况下，内资企业设立离岸公司，然后以离岸公司名义回国投 资，享受外商投资的“超国民待遇”，无疑是一项理性的选择。典型案例之一如北京燕京啤酒集团在英属维尔京群岛设立了全资附属公司“北京燕京啤酒公司” (Beijing YanJing Beer Corporation，简称“燕京BVI公司”)，2003年1月17日，上市公司燕京啤酒(000729)与燕京BVI公司合资设立北京燕京饮料有限 公司，从而得以享受中外合资企业的优惠待遇。
5、隐瞒公司的实际控制者
内资公司往往在多个离岸金融中心注册多家“壳”公司，在国内的资产注入海外“壳”公司的过程中，控股关系纵横交错，资产置换也扑朔迷离，加之各避税型 离岸金融中心极为宽松的信息披露要求，对离岸公司的业务、资产负债、股东与董事构成等情况所给予的良好保密条件，不仅有利于企业进行关联交易，而且也使内 部人刻意模糊公司真实产权归属的意图得以实现。市场参与者所谓的“越复杂就越安全”就是此意。
6、合法避税
迄今我国对外投资企业多属于境外加工贸易企业，产品竞争力主要来自价格策略，因此，在我国企业的全球投资战略中，成本因素的重要性极高。相应地，合法 节税以降低企业的税收负担也就成为我国企业对外投资策略中的首要问题。设立离岸公司有助于企业降低全球纳税额，这一优势理所当然要引起中国企业的关注和充 分利用。
离岸金融中心的前世今生
离岸金融市场(off-shore market)又称“境外市场”(external market)，指经营非居民(即外国贷款人、投资者和外国借款人)之间融资业务的市场，它与经营居民与非居民之间金融业务的在岸金融市场相对。
作为规避管制动机和信息技术进步的产物，离岸金融市场从问世之日起就与资本外逃结下了不解之缘，其可以根据业务经营和管理划分为三种类别：内外混合 型、内外分离型和避税港型。在内外混合型离岸金融中心，离岸金融业务与国内金融业务不分离，资本流动高度自由化。内外混合型离岸金融中心通常是自然形成 的，其典型为伦敦、香港，前者在长达数百年的时间里一直居于世界资本市场中心的地位，后者则有长期充当华侨资产管理中心的历史。 在内外分离型离岸金融中心，离岸金融业务与国内金融业务分离，监管当局对非居民交易给予税收优惠，对境外流入资金不实行国内的税制、利率管制和存款准备金 制度，但非居民交易必须与国内账户严格分离，禁止非居民经营在岸业务和国内业务。内外分离型离岸金融中心一般是所在国政府专门为非居民交易而人为创设的， 其典型为新加坡、纽约、巴林、东京、纳闽(马来西亚)、曼谷等。
避税港型离岸金融中心拥有大批注册金融机构和公司，这些公司被称为离岸公司(off-shore company)或国际商业公司(international business companies，IBCs)，但这些机构通常并不在离岸金融中心设立实体，实际业务仍在母国进行，只是通过注册的机构在账簿上进行境内和境外交易，以 求享受该地区的税收优惠，其典型是加勒比海的英属维尔京群岛、巴哈马、开曼、百慕大，南太平洋的瑙鲁、西萨摩亚，英吉利海峡上的海峡群岛，以及地中海上的 塞浦路斯岛。其中英属维尔京群岛是全世界最大的离岸公司注册地之一，其离岸金融服务业自从1984年重新起步以来一直发展迅速。据英国经济学家情报组织 (Economist Intelligence Unit)统计，2001年末，英属维尔京群岛注册的国际商业公司总数就达到了470029家，其中仅2001年一年就新注册50234家，金融和商业服 务创造了该岛2001年49.6%的GDP注1。而据香港殷诚国际公司(Insinger & Beaufort)统计，全球注册的离岸公司 80～90%注册在英属维尔京群岛；这些离岸公司有70多万家企业，其中50多万家也在英属维尔京群岛注册注2。本文所要讨论的对象，主要就是避税港型离 岸金融中心，而且主要是加勒比海的离岸金融中心。
离岸金融中心缘何成为中国企业的青睐之地
由于离岸金融中心(特别是避税港型离岸金融中心)统计数据和公司信息的不透明，这些地区究竟有多少与中国有关的离岸公司，迄今没有一个统一的、公认的 统计，不同来源的数据大相径庭。根据2002年第7期《新财经》杂志的调查，有10641家注册在加勒比海离岸金融中心的企业与中国内地相关，这些地区平 均每天都会注册一家中国概念公司。而据香港殷诚国际公司(Insinger & Beaufort)统计，截至2003年初，50多万家在英属维 尔京群岛注册的企业中，大约近20万家与中国企业有关注3。截至2003年9月初，香港股市上市公司合计1019家，其中在百慕大和开曼群岛注册者分别为 455家、276家，合计731家，占香港上市公司总数的71.7%；全部在中国大陆、香港以外注册的上市公司市值总额3208.97亿美元，占香港股市 市值总额6374.25亿美元的50.3%，其中除了4家公司之外，都是在百慕大和开曼群岛注册的离岸公司注4。截至2003年初，香港67家红筹上市公 司中，20多家注册在百慕大、开曼。伴随中国企业在香港、美国、新加坡等地区相继上市的热潮，开曼群岛、维尔京、百幕大……这些原本不甚知名的小小群岛逐 渐成为了中国企业注册离岸公司的摇篮。其中有新浪、网易、金蝶、联通、华晨中国(1114)、神州数码(0861)、TCL国际(1070)、华润置地 (1109)、光大国际(0257)等国内知名企业。事实上，这些公司的所有者可能一辈子也不会到公司的注册地去。而且由于我国是对居民来自中国境内的全 球收入征税，因此在我国现有的税收法律规定和我国外汇管理体系下，能够利用这些所谓“避税天堂”所进行的合法国际避税数额实际很小，那么，是什么样的原动 力驱使大量的企业趋之若鹜，涌向这些避税港型离岸金融中心呢？
从供给方而言，加勒比海离岸金融中心具备极为优惠的经营条件和极为宽松的管制环境，举世罕有。
首先，该地区没有任何外汇管制，在此注册的国际商业公司资金转移不受限制，这对于实行外汇管制国家的企业而言相当于自由资本的天堂。
其次，由于英属维尔京群岛、开曼、百慕大等地是部分自治的英国殖民地，其公司法以英国商业公司法为基础，对于在国际商业实践中往往必须履行英美法系的海外公司具有相当的吸引力。
第三，该地区法律环境宽松，信息披露要求极少，保密规定相对严格，使上市公司自身安全具备充分保障，极大减少了各种风险因素。当地法院甚至屡次阻止银行向外国法院、政府提供客户资料，给企业及其实际控制人提供了良好的隐蔽条件。
第四，该地区税赋轻微，而且几乎所有加勒比海离岸金融中心都与主要经济大国签署了避免双重征税的条约。
第五，离岸公司的注册程序便利，维持成本甚低。有专业的注册代理机构代为完成，不需要注册人亲自到注册地进行操作，还可以进行网上注册；注册周期很 短，通常当天就可以完成，在西萨摩亚，国际商业公司注册可以在1个小时内完成，其名称可以在5分钟内获得批准。一些律师事务所等代理机构甚至采用类似装配 流水线的方式“制造”各种“规格”的注册国际商业公司，供客户选择、订购。在巴巴多斯注册国际商业公司只需支付初始执照费10美元，另外每年支付100美 元。即使是在注册和维持成本较高的英属维尔京群岛，其最低注册费也只有750美元，每年费用650美元。
最后，离岸公司管理简便，无须每年召开股东大会及董事会，即使召开，其地点也可任意选择，自由度较大。许多离岸金融中心对国际商业公司没有最低资本要 求。如尼维斯岛离岸公司的股东、董事和职员可以是任何国家公民，并且住在任何地方，股东和董事可以不开会就采取一致行动，公司的档案和主要营业场所可以位 于任何地方。
从需求方而言，大量中国内资企业选择在离岸金融中心注册，然后对内地投资、开展业务(其中不乏知名企业)，同样源于多方面的目的。
1、剥离不良资产
由于历史原因，中国金融机构不良资产较高，资本充足率较低。为了补足资本充足比率，尽快应对入世和未来巴塞尔新资本协议实施之后国际化竞争加剧的局 面，中国金融机构近年来掀起了上市热潮。欲上市银行必须剥离不良资产，由于处置不良资产需要耗费较长时间和较高成本，为了赢得投资者信任、取得较为理想的 股价，借助母子公司之间的有限责任关系、以及离岸金融中心对离岸公司资产质量要求极为宽容的特点，将不良资产剥离到离岸子公司，不失为一条高效并且可行的 办法。20世纪90年代，日本银行曾经利用这项财务技术向其开曼群岛分行转移资金，以便冲减其国内不良资产；国内机构在这方面最突出案例的有二，之一为中 国银行利用其开曼分行剥离中银香港的不良资产；之二为广州市政府对广州国际信托投资公司的债务重组。
2、曲线海外上市
公司跨境上市是20世纪90年代以来国际证券市场发展的一个突出特点，对于中国大陆企业而言，海外上市更具有多方面的吸引力。长期以来，我国政府对中 资企业直接海外上市及其上市募集资金运用要求非常严格。首先是规模门槛要求，市场参与者形象地称之为“456条例”：“4”即企业净资产必须达到4亿元以 上，“5”是上市融资总额应达到5000万美元以上，“6”即上市当年税后利润必须在6000万美元以上。其次是具有不确定性的“中国法律无异议函”要 求，即2000年后赴海外上市的中国内地企业均须上报中国证监会，并取得该会的中国法律无异议函。第三是上市募集资金运用要求，内地注册企业海外上市所筹 资金必须全部调回内地。此外，对于民营企业还存在一些具有不确定性的额外限制。上述规定大大提高了内地企业赴海外上市的难度，对于中小企业和民营企业尤 甚。
这种严格的法规必然催生规避性行为。鉴于百慕大、开曼、英属维尔京群岛是纳斯达克股市上市公司的合法注册地，并且香港联交所1992年7月颁布的《香 港创业板上市规则》第一条也将百慕大、开曼群岛等离岸金融中心揽括进创业板上市公司的合法注册地范围内，采取“造壳上市”策略(即在拟上市的海外证券市场 所在地或其允许的国家成立一家中资公司的控股公司，进而以控股公司名义申请上市)就不失为一种规避规模门槛要求和“中国法律无异议函”要求的可行之策。而 且，由于离岸金融中心对在本地注册的离岸公司资金转移几乎没有任何外汇管制，对公司资金投向、运用的要求也极为宽松，通过离岸公司上市的企业可以将在海外 资本市场募集的资金先放在海外的离岸公司，再根据国内企业经营的具体需要逐渐将资金汇往国内，这对于企业自身经营也是有利的。
3、风险投资的“软猥宝甲”
尽管开曼、百慕大、维尔京，这些本不知名的小岛走进中国人的视野源于中国企业的海外上市之路。但是在这些岛屿上注册的l万多家与中国内地相关的企业， 实际上只有一小部分与这个目的有关。-位中介机构的人士认为，目前国内许多接受海外风险投资的高新技术企业才是真正的离岸注册兵团的生力军。
与那些产生到海外上市想法后才着手注册离岸公司的企业相比，许多成功吸引到外资创投的高新技术企业似乎更有先见之明，公司初创时的注册地一般就在开 曼、百慕大、维尔京。一位中关村高新技术企业的经理指出，为了绕开国内政策的限制，一般国外风险投资都采取间接投资于海外离岸公司的形式介入中国创投市 场，以便于在投资实现增值后顺利退出。作为创业企业，当然要配合投资方以达到双赢的目的。所以，一般会选择开曼、百慕大、维尔京等离岸法区注册公司，以离 岸公司作为投资方投人资金的中转站。面对经济、法律均处于过渡时期的中国，通过间接投资离岸公司的形式，海外风险投资为自己披上了一件刀枪难入的“软猥宝 甲”。
创业企业上市是风险投资退出的最佳形式。由于中国资本市场不完善，国内此路不通，那只能通过海外上市以保证风险投资全身而退，由此，问题回到了文章的 最初--风险投资企业和被投资企业也意识到了开曼、百慕大、维尔京这些小岛的魅力所在。以1992年首先进入中国创投市场的国际数据集团IDG为例，其投 资的搜狐、金蝶相继海外成功上市，而这两家均是通过注册离岸公司实现海外曲线上市的典型。
将所投资企业的股权协议转让是风险投资退出的另一种重要手段。如果创业企业是海外注册的离岸公司，那么，在股东转让股份或风险投资退出而改变股权结构 时，绕开了国内的审批程序，使转让手续和过程得到了简化。但如果直接被投资企业在中国注册，根据有关规定，其股权转让必须报原审批机构批准(审批机构批准 还需征得科技部同意)，然后到国家工商行政管理部门办理相关手续。复杂的手续、漫长的等待，可能导致审批后企业早已错失市场良机。加之在开曼等地可以避免 对投资者的双重税收，这使创投企业在海外注册的运作成本低于国内注册。
4、国内资本曲线获得与外商相同的待遇
外资待遇优于内资是20世纪80年代以来发展中国家的常见现象。我国对外资的优惠通常包括低税率、低廉的土地和基础服务价格、放宽审批限制、较为宽松 的外汇管制要求等等。在税率方面，我国三资企业所得税率上限为33%，而中资企业所得税率直到1993年才从55%降到33%。目前虽然大部分内资企业和 外资企业名义所得税率统一，但由于税收豁免项目差别甚大，就总体而言，内资企业的实际税负大约两倍于外资企业。我国融资租赁公司的营业税率均为5%，但使 用人民币资金的税基为利息收入，使用境外外汇资金的税基为利差(即“租金收入-借款利息”)；金融租赁公司和中外合资租赁公司征收5%营业税，其它工商企 业从事融资租赁，征收17%的增值税。在投资审批门槛方面，90年代国家计委规定钢铁工业2亿元以上的投资项目必须通过计委审批，但合资项目必须提交审批 的投资额下限则为3000万美元(按照当时的官方汇率约合2.47亿元人民币)，某些特定合资项目可放宽到5000万美元(约合4.24亿元人民币)。在 外汇管制方面，内资企业借用外债必须经过复杂的审批过程，而外资企业借用外债无需审批。在这种情况下，内资企业设立离岸公司，然后以离岸公司名义回国投 资，享受外商投资的“超国民待遇”，无疑是一项理性的选择。典型案例之一如北京燕京啤酒集团在英属维尔京群岛设立了全资附属公司“北京燕京啤酒公司” (Beijing YanJing Beer Corporation，简称“燕京BVI公司”)，2003年1月17日，上市公司燕京啤酒(000729)与燕京BVI公司合资设立北京燕京饮料有限 公司，从而得以享受中外合资企业的优惠待遇。
5、隐瞒公司的实际控制者
内资公司往往在多个离岸金融中心注册多家“壳”公司，在国内的资产注入海外“壳”公司的过程中，控股关系纵横交错，资产置换也扑朔迷离，加之各避税型 离岸金融中心极为宽松的信息披露要求，对离岸公司的业务、资产负债、股东与董事构成等情况所给予的良好保密条件，不仅有利于企业进行关联交易，而且也使内 部人刻意模糊公司真实产权归属的意图得以实现。市场参与者所谓的“越复杂就越安全”就是此意。
6、合法避税
迄今我国对外投资企业多属于境外加工贸易企业，产品竞争力主要来自价格策略，因此，在我国企业的全球投资战略中，成本因素的重要性极高。相应地，合法 节税以降低企业的税收负担也就成为我国企业对外投资策略中的首要问题。设立离岸公司有助于企业降低全球纳税额，这一优势理所当然要引起中国企业的关注和充 分利用。
揭密中国资本外逃通路：离岸金融中心的前世今生
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