股指期货贴水是指远期汇率低于即期汇率的现象。从经济学的角度来看，股指贴水的本质是基差的变化，基差的计算公式是现货价格-期货价格。其实这一现象出现并不是难于理解的。
股指期货现价贴水并不新鲜，尽管中国期货的股指自上市以来大部分时间都处于溢价状态。如果看看国外会发现期指的贴水是一个比较普遍的现象。从长期来看，贴水现象是美国标普500指数现价的常态。自2010年4月以来，近85％的交易日出现贴水，期货标普500指数的平均现价利差为-0.27％。海外股指期货长期贴水有特殊原因一方面是美国市场资金成本相对较低，另一方面海外分红一般一年实现两到四次，使得期货几乎所有合约都包含分红，所以基差长期保持贴水。
我国短期股指期货贴水较大，除理论定价因素外，还有一些特殊原因。期货股指的价差贴水，未必是投机做空势力打压造成的。一方面，期货市场总是围绕现货市场波动。和期货的现货投资者是有联系的，如果不是重合的话，大部分是可以互相转化的。另一方面，因为现价的大幅贴水而投机做空期货的低安全性是不明智的毕竟，大幅贴水总是空投机的成本。如果需要做空，选择现货市场比期货市场更好。如何炒股指期货在这里不做赘述，之前有进行过过详细的介绍。
期货股指贴水对市场有何影响？
1.期货指数上涨时的贴水
当期货指数上涨时，它相对于现货价格打折，表明期货指数没有现货市场上涨得快，或者期货市场的上涨受到做空力量的阻碍。尽管期货指数也在上涨，但主要是在现货市场。由于期货指数的空头具有阻挡部分上涨动能的能力，一旦现货涨幅走弱或者出现回调，期货指数的空头必然会借机打压期货指数，使得期货指数的回调幅度大于现货。在期货指数大幅调整的推动下，现货市场的一些多头很可能开始获利平仓，进而导致现货市场出现比预期更大的调整，从而推动恐慌情绪，进一步强化期货指数空头继续增持做空的积极性。比如下图所示内容：
2.期货指数下跌时的贴水
在贴水出现之前，期货指数必须比现货价格下跌得更快。只有一种情况使得期货指数比现货指数有更大的下跌趋势，那就是两个市场对下跌达成共识，期货市场多头放弃抵抗，接单很少。期货的大幅下跌也将拖累稳定现货市场的努力，加速跌势。但有一个例外，当时期货指数在下跌过程中长时间贴水，但同时价格下跌的速度逐渐放缓，这说明现货市场止跌的意愿影响了期货指数市场，瓦解了部分做空人的阵营。这种情况往往预示着市场已经触底反弹。股指期货套利再次开始。
股指期货贴水出现的情况以及当时市场的变化
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