一．燃油品种概述
1.品种特性与分类 一般来说，在原油的加工过程中，较轻的组分总是最先被分离出来，燃料油（Fuel Oil）作为成品油的一种，是石油加工过程中在汽、煤、柴油之后从原油中分离出来的较重的剩余产物。燃料油广泛用于船舶锅炉燃料、加热炉燃料、冶金炉和其它工业炉燃料。燃料油主要是由石油的裂化残渣油和直馏残渣油制成的，其特点是粘度大，含非烃化合物、胶质、沥青质多。 燃料油作为炼油工艺过程中的最后一种产品，产品质量控制有着较强的特殊性。最终燃料油产品形成受到原油品种、加工工艺、加工深度等许多因素的制约。 根据不同的标准，燃料油可以进行以下分类： 1、根据出厂时是否形成商品量，燃料油可以分为商品燃料油和自用燃料油。商品燃料油指在出厂环节形成商品的燃料油；自用燃料油指用于炼厂生产的原料或燃料而未在出厂环节形成商品的燃料油。 2、根据加工工艺流程，燃料油可以分为常压燃料油、减压燃料油、催化燃料油和混合燃料油。常压燃料油指炼厂常压装置分馏出的燃料油；减压燃料油指炼厂减压装置分馏出的燃料油；催化燃料油指炼厂催化、裂化装置分馏出的燃料油(俗称油浆)；混合燃料油一般指减压燃料油和催化燃料油的混合。 3、根据用途，燃料油可以分为船用燃料油、炉用燃料油及其它燃料油。
2.主要质量指标
燃料油的主要技术指标有粘度、含硫量、闪点、水、灰分和机械杂质等。
1、粘度。粘度是燃料油最重要的性能指标，是划分燃料油等级的主要依据。它是对流动性阻抗能力的度量，它的大小表示燃料油的易流性、易泵送性和易雾化性能的好坏。目前国内较常用的是40℃运动粘度（馏分型燃料油）和100℃运动粘度（残渣型燃料油）。我国过去的燃料油行业标准用恩氏粘度（80℃、100℃）作为质量控制指标，用80℃运动粘度来划分牌号。油品运动粘度是油品的动力粘度和密度的比值。运动粘度的单位是Stokes,即斯托克斯，简称斯。当流体的动力粘度为1泊，密度为 1g /cm3时的运动粘度为1斯托克斯。CST是Centistokes的缩写，意思是厘斯，即1斯托克斯的百分之一。
2、含硫量。燃料油中的硫含量过高会引起金属设备腐蚀和环境污染。根据含硫量的高低，燃料油可以划分为高硫、中硫和低硫燃料油。
3、闪点。是涉及使用安全的指标，闪点过低会带来着火的隐患。
4、水分。水分的存在会影响燃料油的凝点，随着含水量的增加，燃料油的凝点逐渐上升。此外，水分还会影响燃料机械的燃烧性能，可能会造成炉膛熄火、停炉等事故。
5、灰分。灰分是燃烧后剩余不能燃烧的部分，特别是催化裂化循环油和油浆掺入燃料油后，硅铝催化剂粉末会使泵、阀磨损加速。另外，灰分还会覆盖在锅炉受热面上，使传热性变坏。
6、机械杂质。机械杂质会堵塞过滤网，造成抽油泵磨损和喷油嘴堵塞，影响正常燃烧。
目前我国还没有关于燃料油的强制性国家质量标准。为了与国际接轨，中国石油化工总公司于1996年参照国际上使用最广泛的燃料油标准：美国材料试验协会（ASTM）标准ASTMD396-92燃料油标准，制定了我国的行业标准SH/T0356-1996。
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二．燃油市场分析
国际燃料油市场供需状况
作为石油加工过程中的最后一道产品, 燃料油的价值量一般较低。当石油价格低廉时，燃料油一度是发达国家消费量最大的油品。在两次石油危机(1973—1974年、1979—1980年)之后，西方发达国家蒙受了巨大的损失，促使其进行能源结构的调整。由于燃料油的可替代性，其成为能源结构调整的主要对象。
一、世界燃料油市场供需现状
世界燃料油市场供需状况（万吨）
项 目 2003年 2004年 2005年 2006年
供 应 60784 60631 60480 57948
需 求 55310 55445 55174 57961
平衡（供－需） 5474 5186 5306 -13
近两年世界燃料油供应呈下降态势，2006年供应总量为57948万吨，同比下降了1.7%；受能源替代等原因影响，需求为57961万吨，同比下降了0.2%。
在燃料油供应中，2006年仅中东地区供应量有所增加，达到9011万吨，同比增长4.6%，亚洲、北美、中东、西欧等地区均有不同程度下降。其中，欧洲和亚洲燃料油供应量位于世界前2位，两者供应量共占世界总供应量的58%。
2006年中南美地区燃料油需求上涨了6%，需求量达到3616万吨；北美和欧洲地区燃料油需求同比分别减少1.8%和1.4%；亚太地区受船用油市场和二次加工需求的影响，同比增长1.1%，需求为20679万吨。
2006年亚洲仍为燃料油供应缺口最大地区，缺口量达6284万吨；北美地区也存在178万吨的供应缺口，而2006年开始欧盟禁止使用含硫大于1.5%以上的高硫燃料油，中东欧成为主要的燃料油套利船输出地区。
二、新加坡燃料油市场概况
新加坡是世界石油交易中心之一，新加坡燃料油市场在国际上占有重要的地位，主要由三个部分组成：一是传统的现货市场，二是普氏（PLATTS）公开市场，三是纸货市场。
1、 传统的现货市场
传统的现货市场是指一般意义上的进行燃料油现货买卖的市场，市场规模大约在每年3000-4000万吨左右。
2、 普氏（PLATTS）公开市场
普氏（PLATTS）公开市场是指每天下午4：00-4：30在普氏公开报价系统(PAGE 190)上进行公开现货交易的市场，该市场的主要目的不是为了进行燃料油实货的交割，而主要是为了形成当天的市场价格，起到发现价格的作用。
3、 纸货市场（Paper Market）
新加坡纸货市场大致形成于1995年前后,从属性上讲是属于衍生品市场，但它是OTC市场，而不是交易所场内市场。纸货市场的交易品种主要有石脑油、汽油、柴油、航煤和燃料油。目前新加坡燃料油纸货市场的市场规模大约是现货市场的三倍以上，其中80%左右是投机交易,20%左右是保值交易。
纸货市场的参与者主要有投资银行和商业银行、大型跨国石油公司、石油贸易商、终端用户。
纸货市场的主要作用是提供一个避险的场所，它的交易对象是标准合约，合约的期限最长可达三年，每手合约的数量为5000吨，合约到期后不进行实物交割，而是进行现金结算，结算价采用普氏公开市场最近一个月的加权平均价,经纪商每吨收取7美分即每手收取350美元的佣金。由于是一个OTC市场，纸货市场的交易通常是一种信用交易，履约担保完全依赖于成交双方的信誉，这要求参与纸货市场交易的公司都是国际知名、信誉良好的大公司。目前我国南方地区的燃料油贸易商为了稳健地进行国际采购，大都委托境外代理商进行新加坡燃料油纸货交易。
国内燃料油市场供需状况 燃料油是目前我国石油及石油产品中市场化程度较高的一个品种。在2001年10月15日国家计委公布的新的石油定价办法中，正式放开燃料油的价格，燃料油的流通和价格完全由市场调节，国内价格与国际市场基本接轨，产品的国际化程度较高。从2004年1月1日起，国家取消了燃料油的进出口配额，实行进口自动许可管理，我国燃料油市场与国际市场基本接轨。 从2007年6月1日起，国家对燃料油进口税率降为3%；从2008年1月1日起，国家对燃料油按每升0.1元征收消费税。
一、我国燃料油市场情况 国家统计局数据显示，2007年全国燃料油表观消费量为4343.58万吨，同比下滑7.3％。其中国内产量持续下半年的涨势，同比涨幅达到8.7％，进口量萎缩进一步加剧，同比剧减13.66％，出口量增幅惊人，同比接近47.58％。 1、 我国燃料油生产和消费情况 2007年燃料油产量占到表观消费量的比重达到53.18％，同比提升14.29个百分点，进口量占表观消费量的比重则反向下滑至55.52％。业内分析人士指出，燃料油表观消费量下滑，显示了今年以来在中国燃料油市场上除船供需求外，其他燃料油需求明显被诸如LNG及煤炭等燃料替代，此外，下半年的疯长的国际油价也对中国燃料油表观消费量连续第二年下挫起了推波助澜的作用。
2、 我国燃料油进口情况 2007年国内燃料油进口消费地区中，山东省靠着33%或者1/3强的市场占有率名列前矛，而广东省仅以28%的比例屈居第二位，第三是位于华中的天津市，比例是11%。2007年全年华东地区（包括长三角地区和山东、福建）燃料油累计进口量高达1198.1万吨，同比上涨9.16%，历史上首次超过华南，成为中国燃料油进口新的第一重心。 从总体上看，2007年中国燃料油进口总量锐减13.66%至2411.6万吨，同比大跌381.55万吨或13.66％。其中，进口来源地前四名依次为俄罗斯、南韩、委内瑞拉以及新加坡，数量分别为448.21万吨、414.86万吨、337万吨以及207.22万吨。 一、 进口燃料油的成本计算 1、进口燃料油的成本计算一般按下列公式计算： ● (MOPS价格+贴水)*汇率*(1+关税税率)*(1+增值税率)+其它费用 ● MOPS价格（以B/L提单日或NOR为基准，全月、2+1+2、2+0+3等方式计价） ● 汇率：按当天的外汇牌价计算 ● 增值税17%，关税6%。国家海关总署公布的2005年第34号公告中表明，海关自2005年7月20日起凭六国政府（文莱、印度尼西亚、马来西亚、缅甸、新加坡、泰国等6个国家）指定的原产地证书签发机构在2005年7月1日以后签发的原产地证书，对5－7#燃料油、航空煤油、其他柴油和其他燃料油等进口产品的关税按协定税率征收，从而使进口份额较大的新加坡、马来西亚油品进口关税由原来的统一税率6%降至5％。 ● 其他费用：种类较多，根据情况可包含下列内容：进口代理费、港口费/码头费、仓储费、商检费、计驳费、卫生检查费、保险费、利息、城市建设费和教育附加费、防洪费等 2、进口燃料油成本计算实例 ● 提单日：2007年8月11日 ● MOPS价格：400美元 ● 贴水： 5美元 ● 汇率： 7.5 ● 进口代理费：35元/吨 ● 港口费： 26元/吨 ● 仓储费： 30元/吨 ● 商检费： 2.4元/吨 ● 总成本为：(400+5)×7.5×1.2285+93.4=3825.07元 注：在现货贸易中，进口代理费、港口费、仓储费、商检费等根据港口、油库等具体情况不同而有所差异。
四、燃料油现货市场的价格波动特点 自2004年8月25日上市以来，上海燃料油期货价格和黄埔燃料油现货价格、新加坡燃料油现货价格、美国WTI原油期货价格和的走势保持了较强的相关性。实证统计研究表明，上海燃料油期货价格，与纽约原油期货价格的关联度达到87%，与广东黄埔燃料油现货价格的关联度达到97%，与华东燃料油现货价格的关联度达到96.7%。燃料油期货价格在与周边市场高度相关的同时，也表现出其走势的独立性，表现为价格变动幅度较NYMEX原油与新加坡价格偏小，同时与国内现货市场之间表现出了很强的相关性。一方面反映了国内投资者对国际油价的不同看法，另一方面反映受到国内现货市场制约，客观上形成了一个反映中国燃料油市场供需状况的“中国定价”。
========= 三．然后影响因素： 1、 燃料油消费的分布 由于近年经济的高速发展，各个行业对燃料油的需求不断的增长，根据国家统计局统计， 2008 年我国燃料油消费主要集中在发电、交通运输、石化、冶金、轻工等行业。 电力行业的燃料油消费主要集中在两个方面，一是燃油发电、供热机组，二是燃煤机组的点火、助燃和稳燃用油。燃油发电主要是华南和华东地区。这两个地区占了全国电力行业的燃料油消费的 80% 。交通运输行业主要是水上交通的大型船用发动机燃料。 石油石化行业的消费主要在以下几个方面： 一是用于生活采暖，二是用于企业的生产的工艺用热，三是化肥厂的原料，四是化学化工原料的生产。 建材行业消费的燃料油主要用于平板玻璃和建筑卫生陶瓷的工业窑炉燃料。其中平板玻璃占了三分之二。 冶金行业消费燃料油主要用于锅炉的供热。碳素和耐火材料的生产方面。 进口燃料油的消费，主要集中在山东。山东地炼主要依靠进口燃料油。山东沿海各港口，青岛、龙口以及莱州等港的燃料油库存的总库容能力为 266 万吨左右。其中， 2008 年青岛港等以泰国、印尼、委内瑞拉的直馏燃料油为主。龙口港以俄罗斯直馏燃料油为主。莱州港以泰国直馏燃料油为主。
2、 炼厂利润情况 我国自上世纪末开始开放燃料油贸易，使燃料油逐渐成为我国唯一一个与国际市场全面接轨的石油产品。今年全国的利润走势是虎头蛇尾。其中较为典型的几个地区是： 华南地区，由于国际油价连续下跌，致使小炼厂原料成本逐渐回稳，广东下线产品非标柴油和高硫渣油价格却出现不同程度的上涨，并由此推动炼厂炼油利润空间加大。截止 12 月 24 日 广东小炼厂理论上炼油利润为 221 元 / 吨。 广东小炼厂炼油原料方面，直馏燃料油价格大体持稳。 12 月 24 日 黄埔直馏 180CST 燃料油库提价为 2530-2550 元 / 吨。下游产品方面，截至 24 日黄埔一线油成交价格为 3800-4000 元 / 吨，高硫渣油估价则在 2000-2050 元 / 吨，略有上涨。广州 0 ＃柴油车提估价为 5100-5200 元 / 吨，持平。由于当前非标柴油和国标柴油差价在 1250 元 / 吨左右，因此，后市非标柴油价格仍存有一定上升空间，但幅度应不会太大。 山东地区，山东炼厂 12 月前期炼厂为避免因 1 月成品油消费税上涨而导致利润减少，纷纷加大产量，但导致产品库存明显上涨，出货压力渐显。 12 月山东地炼炼油利润可观，故对进口燃料油的需求旺盛，但是随着 09 年 1 月成品油价格大幅下调以及消费税的上涨，炼厂的利润空间将直线转为微利。届时炼厂加大成品油产量的高涨热情将受到一定的遏制，但是由于目前炼厂加工原油的利润空间足以保证后期炼油仍能盈利，而加工进口燃料油能否盈利尚需看原料成本走势，故今后一段时间内炼厂加工量预计将较为平稳。
3、 燃料油的供给方面 我们国家对燃料油的进口依存度还是很大的，从海关的数据分析， 2008 年燃料油的进口量大约是出口量的 3 倍。国内燃料油的产量和燃料油的进口量基本持平。 今年上半年，随着美元与人民币汇率的剧烈波动，导致两种货币定价差异变大，人民币的不断升值产生了进口贸易的融资收益。由于我国实行严格的外汇管制政策，因此贸易融资成为企业获取汇率和利率差价的重要手段。同时加之油价不断上行，对于从事燃料油进口贸易的风险是相对较小的。由此也导致在燃料油需求清淡的情况下，部分企业由于信用证到期，急于抛货套现，以大大低于市场价的价格出售库存燃料油，形成价格倒挂的事实。不过随着今年下半年油价的大幅回落，倒挂的现象已经基本消除。这对于市场需求来说应属利好，但是伴随着国际油价的不断上涨，给我国燃油消费用户带来的压力越来越大。 调查显示，由于受全球金融危机影响，今年珠三角、长三角地区经济转型愈演愈烈，舍弃污染大、能耗高、附加值低的产业，代之以重化工业和生产性服务业的口号也是越喊越响。 因此大批企业倒闭或外迁，其中也包括高硫渣油的很多工业用户。根据珠三角各地制造业协会提供的数据显示，今年珠三角将有 8000 家企业倒闭或外迁，其中东莞市年内将强制关闭 173 家重污染企业，另外 600 家也将在合同到期后搬迁。这也使得工业企业的用电需求量大幅降低。因而导致华南地区高硫渣油市场整体需求出现大幅萎缩。虽然国家对于燃油电厂采取补贴，并且上调了上网电价，但增长速度扔赶不上成本的增速，致使效果非常有限。 另一方面，市场严重的倒挂使国内一些地方炼油厂无以为继。由于燃料油价格较为市场化，而国内汽、柴油价格则由发改委制定。在油价不断走高的时期，国内汽、柴油价格远低于国际水平。而按照生产链的关系，与燃料油价格关系最为密切的是柴油的价格。因一些炼油厂大多以直馏燃料油为原料炼制非标柴油、沥青和其他化工产品，从中赚取差价。这些炼厂主要集中在山东和广东地区。而之前仅广东这部分炼厂的需求就占到该省燃料油需求的四分之一左右。因此，极大地打击了地方炼厂的需求。据国家统计局数据显示，今年 1-12 月我国共进口燃料油 2160.09 万吨，同比减少 10.43% 。 1-12 月份中国燃料油产量同比继续下滑，为 2228.7 万吨，同比下降 3.52% 。
4、 燃料油的库存情况 我国燃料油库存在上半年保持平稳，偶有出现小幅下降，但下半年，随着国际经济体系下行，年底国际油价的进一步走低，以致燃料油进口成本也紧跟大幅回落，给进口商进口提供一个宽松的环境。燃料油消费税将于明年 1 月 1 日起实施，如此一来，进口商进口成本将大幅增加。使得部分进口商表示准备将 1 月初到货的燃料油提前至 12 月，还有部分进口商近期原本没有意图进口，但迫于成本压力也要争取赶在 1 月 1 日新燃料油消费税执行前进口一些，所以令市场库存量增加。 截至年底，燃料油一级燃油库库存升至 5 月来最高水平。其中， 12 月份黄埔到货量大幅增涨至 120 万吨以上，创 08 年最高位。主要受燃料油消费税大幅提征新政刺激。
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