ITRO长期再融资计划政策

LTRO操作的优势包括:
  为更多银行缓解流动性。从21日公告的结果来看,欧洲523家银行提出贷款申请,远多于以前参与主要再融资操作(Main RefinancingOperations,MRO)的银行数量——130至200家新增大量信贷,开辟新的融资渠道。这次三年期LTRO操作的金额高达4890亿欧元,超出市场预期,而且欧央行还将14日贷款金额由一周前的51亿欧元提高至330亿欧元。但实际上,银行在昨天减少了1230亿欧元的MRO操作、1110亿欧元的3个月期LTRO 以及替换的10月份发行的1 年期LTRO约460亿欧元,因此净增加信贷约2369亿欧元,与周初相比较新增信贷46%大幅延长信贷资金的期限。以前的LTRO期限大多为3个月和1年,也促使银行放贷给家庭和企业融资成本低,带来套利交易的空间,即利用从欧洲央行得到的低成本贷款购买高收益率的政府债券。此次再融资的利率为1%,而西班牙2年期债券收益率虽已大降至3.4%,但仍有溢价空间。
  LTRO
  LTRO计划和其它几项非常规政策是相辅相成的。欧央行扩大抵押品范围至贷款和“A”级资产支持证券(ABS)意味着欧央行接受更多的抵押并承担更大的减记风险,因为欧央行可以根据抵押品质量减记0.5%-46%,即抵押每100万欧元的资产,银行就可借到54万至99.5万欧元。银行可以以欧元区国债进行抵押,尽管还是要支付一定的罚款,但是在欧洲央行将法定准备金比率由2%降至1%之后,银行就能够使用更少的抵押品来获得贷款了,从而降低银行抵押贷款的成本。
  LTRO计划最大的问题在于银行以低成本进行再融资后,不一定购买欧洲边缘国家债券。因为前期银行一直在抛售这些高风险的国债。以2009年实施的4420亿欧元一年期LTRO贷款的经验来看,银行运用LTRO贷款购买国债的比例约为50%,而今天国债的违约风险大幅上升,比例大大减少;而且,从这次购买的主体来看,意大利12 家银行通过这次LTRO贷款1160亿欧元,但意大利银行协会称欧洲银行监管局(EBA)规则不允许意大利银行现在购买主权债,如果属实,那么24%的LTRO贷款不会进入国债市场。总体来看,LTRO计划有助于欧洲银行业缓解流动性压力、减少破产风险,但对主权债务危机的提振作用有限则有可能被人暗中增加了您的交易成本,正常点差是直盘3至5点,平台中直盘的点差高.

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